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国君煤炭2021年度策略:供给弹性减弱 迎接需求大时代

2020-12-03 08:45:21 国泰君安证券研究所

1)2020煤市复盘,上半年需求扰动,下半年供需共振。

动力煤、焦煤、焦炭走势基本同步,4月左右低点后开启反弹,且在四季度均创新高,上半年弱走势主要受疫情影响需求,下半年需求持续强劲回升,同时生产、进口、环保多因素在供给端支撑价格。

2)2021供需展望:供给弹性减弱,迎接需求大时代。

上半年困境催生减产,全年反腐影响产量,格局发生深刻变化,集中度明显提升,弹性正明显减弱,中期难有大增量,运力释放后对进口煤的依赖在下降;无需担忧高价差,全球经济回暖将使价差快速收窄;疫苗推出后经济将加速回暖,需求时代来临;十四五期间煤炭消费总量仍将持续增长。

3)新型煤化工突围,内循环格局龙头量价双升。

新型煤化工是能源结构调整下的必经之路,产业支持政策加速推出,煤制烯烃成为能源内循环首要突破口,未来将大幅受益经济恢复后油价反弹。

4)焦炭改革深化,盈利中枢持续抬升。

山西省焦炭去产能执行力度超预期,河北“以钢定焦”,山东“以煤定焦”,河南4.3全部退出;十四五规划政策面维持,预计2021年产能继续收缩;地产和基建韧性犹在,高炉开工率稳定,需求保持刚性;市场头部集中,盈利能力将逐级抬升。

5)从增长弹性优选龙头。

供给优化持续,需求加速回升,有增量的公司均为“稀缺标的”,推荐:陕西煤业、中国神华、盘江股份、淮北矿业、平煤股份、宝丰能源、中国旭阳集团。

风险提示:经济恢复力度低于预期;政策发生变化;产能投放进度不及预期。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《2021年度投资策略·煤炭:需求回升时代,产能扩张为王》。




责任编辑: 张磊

标签: 国君煤炭

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